在美妆江湖的竞技场上，有一位玩家的故事格外引人注目，它就是被誉为“彩妆界黄埔军校”的毛戈平化妆品股份有限公司（简称“毛戈平公司”），这家企业在资本市场的大门前经历了四度敲门未果的波折后，毅然决定转战香港联合交易所，开启了它的第五次IPO征途，在这个看似永不言弃的过程中，毛戈平公司背后复杂的股权结构、高昂的营销开销与相对较低的研发投入之间的巨大反差，以及其浓厚的家族企业色彩，都成为了市场关注的焦点，面对这些挑战，毛戈平能否在香港市场的舞台上华丽转身，不仅考验着它的商业智慧，更牵动着无数投资者的心弦。

上市之路，道阻且长

毛戈平公司的上市梦想始于2016年，首次递交A股招股书却未能如愿，随后的几年里，它分别在2017年、2021年和2023年三次冲击A股市场，但均以失败告终，每一次尝试都像是一场与命运的较量，虽然充满坎坷，但也展现了企业不屈不挠的精神，终于，在2024年3月28日，毛戈平公司选择向香港联合交易所主板提交上市申请，拟募集资金约5亿美元，由招商证券国际、中金公司和花旗担任联席保荐人。

股权结构，家族烙印

毛戈平公司的股权结构带有鲜明的家族企业特征，根据最新的数据，汪立群及其家族成员通过茂新投资、九鼎投资等平台持有公司超过70%的股份，其中汪立群个人直接持股比例高达39.16%，这种高度集中的股权结构在一定程度上保证了决策的效率，但也可能引发外界对于公司治理结构和透明度的担忧。

营销与研发，失衡的天平

招股书数据显示，从2021年至2023年前三季度，毛戈平公司的销售及分销开支分别为2.34亿元、2.62亿元和2.16亿元，而同期的研发成本仅为417.6万元、561.1万元和504.4万元，这意味着，公司在营销上的投入是研发的近60倍，如此悬殊的比例不禁让人思考，这种策略是否能够支撑企业的长远发展？在竞争激烈的美妆市场中，持续的产品创新才是保持竞争力的关键。

财务表现，喜忧参半

尽管面临种种挑战，毛戈平公司在财务表现上仍有亮点，2021年至2023年前三季度，公司实现营收分别为15.67亿元、16.82亿元和13.91亿元；净利润则分别为3.31亿元、3.48亿元和3.8亿元，毛利率更是高达80%以上，显示出较强的盈利能力，高企的销售成本和相对较低的研发投入，无疑给公司的长期发展蒙上了一层阴影。

行业地位，难以撼动

作为国内知名的高端美妆品牌，毛戈平公司在行业中占据一席之地，据弗若斯特沙利文报告，按2023年零售额计算，公司在高端美容及个人护理产品市场中排名第十二，市场份额约为1.4%，这一成绩虽然不俗，但在国际大牌林立的美妆市场中，要想进一步突破仍需付出更多努力。

未来展望，任重道远

面对即将到来的第五次IPO之旅，毛戈平公司显然已经做好了充分的准备，如何在保持现有优势的同时，解决营销与研发失衡的问题，优化股权结构，提升公司治理水平，将是其在未来道路上必须跨越的障碍，如何在国际品牌的夹击中找到自己的差异化定位，也是摆在毛戈平面前的一大课题。

毛戈平公司的上市之路充满了变数和挑战，但它也从未放弃过追求卓越的梦想，随着港交所大门的缓缓开启，我们有理由相信，这个曾经在资本市场屡败屡战的品牌，或许能在新的战场上书写属于自己的辉煌篇章。